金准报告解读大健康产业

  • 2个月前发布
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前言:

金准报告指出,随着第四次工业革命的到来,医疗科学行业将继续走上一条变革性的技术之旅。各类颠覆性的新技术正在为生命科学的发展创造一个变革性的机遇,并且医疗健康行业种类繁多的创新研发型产业也正在以创记录的速度增长,亦得到政府支持与广大金融机构的热切关注,犹如雨后春笋般大幅度增长

金准专家通过深度剖析健康生命科学科学技术、医疗健康行业整体投融资数据与医疗产业经济发展等综合因素,全面解读大健康产业的未来及发展。

健康生命科学(Health life sciences)是指应用生物学和技术来促进健康护理,包括制药、医疗技术、基因组学、诊断学、数字医疗等等。这一板块产品种类繁多,包括药品、医疗技术、诊断和数字工具等。目前,生命科学领域市场最大的部分仍为制药行业。

目前,生命科学行业公司正在通过拥抱这些新技术(包括3D打印、人工智能、云计算、大数据、物联网、区块链、连续制造技术、机器人流程自动化、数字医疗、基因疗法、CAR-T等等)以及建立以患者为中心的文化为未来做准备。战略联盟和新的经营模式也将有助于整个行业的增长。但增长的同时,也出现了一些不确定性,包括定价压力、基于价值的契约、地缘政治气候和政策的变化。但是,生命科学行业公司正在积极采取措施迎接这些挑战。

一、全球生命科学行业经济发展趋势

从健康生命科学角度来讲,金准专家分析了全球生命科学行业的经济发展趋势,并探讨了生命科学公司应如何拥抱新技术、成长并赢得未来发展。

1、全球处方药销售将快速增长, 2022年达到10600亿美元

在经历缓慢复苏之后,全球处方药销售预计将以6.5%复合年增长率(CAGR)快速增长,到2022年达到10600亿美元。相比之下,2012-2016年期间的CAGR仅为2.2%,而在之前的2004-2008年期间CAGR则高达8.6%。然而,这一强劲增长势头可能会受到定价压力以及第二波专利悬崖的影响而有所缓和。

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大多数以研究为基础的制药公司收入和利润将继续上升。未来几年,除了委内瑞拉,每个市场的处方药销售预计都将增长。

消费方面的复苏将得到仿制药市场的进一步巩固以及对高价医药产品(包括孤儿药)预算增加的推动。仍有一些公司将苦苦挣扎于专利悬崖,预计在2022年,将有高达1940亿美元的处方药销售额会受到影响。整个行业将继续依赖新兴市场的增长。

全球排名前20医药市场中,有8个新兴国家得益于日益壮大的中产阶级,在不久的将来,中国预计将进入前3名。然而,政府主导的降低医疗保健支出可能会约束市场的增长。

2、孤儿药市场在未来5年将翻一番

在接下来的5年,孤儿药市场预计将翻一番,在2022年达到2090亿美元。预计这些高成本的、专用药品已经、并将继续面临政策制定者的定价审查。在2016年,美国销售排名前100的药品中,孤儿药的平均治疗成本是每例患者每年14.0443万美元,而非孤儿药仅为2.7756万美元。

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根据FDA,在2017年有75个孤儿药获批,而在2016年和2015年分别为27个和56个。在美国,2016年最畅销的50种孤儿药的平均销售额约为6.37亿美元,尽管只有大约600种孤儿药获批,但有多达7000种疾病被定义为罕见病。重大的科学进步将使得更多的罕见病被发现,以及更多的孤儿药寻求监管批准,同时也将面临着更大的定价压力。

新的美国税法的通过,将生物制药公司的孤儿药研发负担有效降低了40%。然而,这一降低并不大可能改变生命科学公司的战略。孤儿药市场是一个解决未满足医疗需求的战略市场,关键的好处不仅仅是税收抵免,还有其他重要方面,如7年的市场独占权、更快的FDA审查和费用豁免等等。

3、生物制剂全球医药市场占比将超过1/4,生物仿制药在研数量中国第一

过去几年,生物制剂在药品市场中已获得了显著增长。在2013年,生物制剂全球销售额为1500亿美元,而到2020年,这一数字预计将达到2900亿美元,在全球药品市场中的占比预计将超过四分之一,达到27%。

与之而来的是,行业最畅销的生物制品将面临生物仿制药冲击带来的收入损失。对生物制剂支付能力及药品可及性方面的不足,将有力推动生物仿制药市场的增长,尤其是新兴国家地区。在欧盟,目前各国都在积极寻求通过生物仿制药来节省医疗成本,尽管目前生物仿制药的市场份额仍较低。价格方面,通常情况下,生物仿制药比品牌生物制剂低大约30%。

在美国市场,对生物仿制药销售方面最大的影响是,预计在截止2020年的未来2年内,将有25-30个生物仿制药上市。然而,由于没有明确的调控途径,在美国也存在着逆风向。在研生物仿制药数量方面,亚太地区最多。按国家计,中国以269的数量位列第一。中国有潜力成为生物仿制药的前沿市场。生物仿制药的增长将有效提高生物制剂的使用,同时将推动整个行业进入一个创新期。

生产制造技术方面的进步也正在被用于生物仿制药的生产。在未来几年,生物仿制药生产预计将占到一些公司全球生物制造容量的10%。

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4、仿制药市场容量占比将继续维持在80%以上

2022年,仿制药销售预计将占到全球医药总销售额的29.2%,在2017年这一占比大约为28%。新兴市场和美国因继续削减医疗支出,将有力推动仿制药需求的增长。

市场容量方面,目前仿制药在全球药品容量的占比超过了80%,随着更多药物专利到期,这一比例预计将继续保持增长。许多重磅药品正在面临专利悬崖,其中有相当数量是生物制剂。

5、肿瘤学仍将是重点治疗领域

在销售方面,肿瘤学将继续领航治疗领域,到2022年,预计将占到处方药和OTC销售额的17.5%,超过了紧排其后的3大治疗领域之和。除了肿瘤学,15大治疗类别中最大的年复合增长率(CAGR)将来自于免疫抑制剂、皮肤用药和抗凝血剂。

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6、个体化药物将以整个行业2倍的速度增长

在未来几年,全球个体化医药市场预计将以11.8%的CAGR增长,在2022年将达到24000亿美元,其增长速度几乎是整个医疗保健领域5.2%的CAGR一倍以上。这一增长,将由技术以及更有效和能提供更多价值的靶向疗法领域的进步所推动。

个体化医疗的关注重点将是预防和早期干预,而不是治疗晚期疾病。超过40%的化合物和70%的肿瘤学化合物有潜力成为个体化药物。现实世界数据和人工智能(AI)技术正在加速更有成效的分子和化合物的开发。

7、重大新药创新将更多地来自小公司

在未来5年,全球制药和生物技术研发(R&D)预计将以2.4%的CAGR增长,这一数字略低于2008-2016年期间的2.5%。在2022年,总的研发支出预计将达到1810亿美元,而2016年的数字为1567亿美元。重大的新药创新将越来越多地来自专注于发现新药的小型利基(niche)公司,进入市场的新药中,来自大型制药公司的比例将不足四分之一。

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整个行业预计将继续面临研发收益方面的挑战。将一种资产推向市场的成本在2017年达到了创记录水平,许多大型制药公司将继续面临仿制药的竞争。

随着药品审批数量的增加以及审批速度的加快,金准专家认为引发定价竞争将是研发方面面临的一个新常态,这也意味着留给制药商获取实质性利润的时间更少。在2018年,美国FDA承诺在审批方面将进一步提速,但加速审批的风险最后可能变成药品在医药市场中的灾难。

8、体外诊断仍将保持医疗技术领域最大板块

未来几年,全球医疗器械销售额预计将以5.1%的CAGR增长,到2022年达到5219亿美元。体外诊断是预期将保持最大的医疗技术板块,到2022年的年销售额将达到700亿美元。

排在第二位的是心脏病学,到2022年的销售额预计将达到620亿美元,之后是诊断成像480亿美元、骨科440亿美元。在2022年,全球排名靠前的10家公司预计在医疗技术市场中占据37%的份额。全球医疗技术研发支出预计将以3.7%的CAGR增长,从2017年的270亿美元增长到2022年的335亿美元。

研发投入在销售额中的占比预计将下降,从2016年的6.9%下降至2022年的6.4%。最近的美国税改中,医疗器械消费税的废除并不包括在内,医疗技术行业认为,这一税收对医疗创新具有显著的负面影响。然而,该行业将继续推行替代性的立法措施。

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9、非传统、技术导向的邻接将是生命科学并购战略的重要方向

2017年,生命科学的交易价值较2016年进一步下降,原因是全球经济和政治的不确定性。在2017年所达成的大额交易,倾向于专注传统的收购方式,即被收购方在收购方的核心竞争力之内。金准数据显示,到2017年第三季度最大的交易是贝克顿。

狄金森(BD)在4月份以242亿美元收购华润巴德(CR Bard)。生物技术行业则是吉利德111亿美元收购凯特制药(Kite),制药行业则是赛默飞世尔科技72亿美元收购Patheon NV。

2018年,生命科学交易容量和交易价预计都将有所上升,大宗交易数量也会增加,原因包括:

(1)美国税改的通过、英国脱欧的进展、关于来自中国境外交易相关政策的成熟已扫除了在2017年制约生命科学并购的一些不确定性。美国税制改革为海外资金遣返提供了一些激励措施,这将能刺激并购交易的附加值。

(2)资本市场依然坚挺:在2016年,横跨各行业的暗淡并购交易环境,抑制了通过并购交易创造价值的需求。

3)生命科学各环节仍然支离破碎,可通过进一步的行业整合来获得附加值。

10、技术领域的指数进步促使医疗技术领域创新时机成熟

2017年,医疗技术风险融资交易的总价值涨幅较大,尽管交易数量有所下降。寻找新的技术来加速未来增长对于大型的成熟的医疗技术公司而言是一个挑战。

技术领域的指数进步已使得医疗技术领域的创新时机成熟。传感器、分析、人工智能、其他数字健康技术正在与医疗技术融合。医疗技术公司有机会创造新的商业模式,从产品开发商转变为解决方案提供商。

与传统的医疗技术相比,数字医疗技术似乎正在吸引更多的风险投资,同时也正在吸引着新类型的组织投资该领域。大型医疗技术公司合作伙伴关系正变成传统风险资本投资的替代品。不过,生物制药范畴的伙伴关系交易总量将是医疗技术伙伴关系的3倍。

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二、中国医疗建行行业变革趋势与投融资分析

从经济角度来讲,根据金准数据显示,2017年中国医疗健康行业发生VC/PE融资案例565起,同比下降31.27%,融资金额约349.31亿人民币,同比上升8.91%。其中,融资过亿人民币的案例103起,同比上升25.61%,融资金额约309.14亿人民币,同比上升13.31%。2017年完成IPO上市企业有48家,同比上升92%,融资金额约260.87亿人民币;新三板挂牌企业109家,同比下降55.51%;企业完成并购案例252起,并购金额约881.34亿人民币。

1、2017年中国医疗健康行业重点政策分析

2017年全年国家层面围绕医药、医疗、医保等领域,共发布了300余份医疗健康行业相关政策文件,其中国务院发文13份、卫计委发文26份、CFDA发文132份。针对医药、医疗、医保三个领域,金准专家对审批制度改革、仿制药一致性评价、2017年国家医保药品目录、谈判品种纳入医保药品目录、公立医院综合改革、全面开展分级诊疗制度等重点政策进行了解读和分析。图片8.jpg

2、2017年中国医疗健康行业VC/PE投资分析

根据金准数据显示,2017年中国医疗健康行业VC/PE融资案例565起,同比2016年下降31.27%;公开披露融资金额349.31亿元人民币,同比2016年上升8.91%,平均单笔融资金额约0.62亿元人民币,同比2016年上升58.46%,增长速度较快。其中融资过亿人民币的案例数量有103起,同比上升25.61%;融资金额约309.14亿人民币,同比上升13.35%。

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2015-2017年中国医疗健康行业融资案例数量及金额

 

金准专家认为2017年中国医疗健康行业融资案例数量有所回落,融资金额稳步提升,高额融资的顶层不断被突破。高额融资案例数量及金额的显著增长成为带动2017年医疗健康行业融资金额稳步提升的主要力量。事实上,随着越来越多的国有资本和社会资本进入医疗健康行业,那些拥有创新技术或者明确商业模式的优秀创新创业型企业,在早期阶段就备受资本关注,由于这类企业在未来扩张平台以及保持巨大的市场占有率方面具有显著优势,资本愿意用高额投资下注未来。

从不同投资阶段的分类统计对比2015年至2017年的投资数据显示,2017年早期投资阶段(A轮及以前)的案例数量依然占有较大比重,但相比前两年,早期投资阶段的数量占比开始降低,2017年下降到27.46%。

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2015-2017年中国医疗健康行业各个融资阶段案例数量

 

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2015-2017年中国医疗健康行业各个融资阶段金额占比(单位:亿元人民币)

 

从医疗健康行业的各个细分领域统计2015年至2017年的投资数据显示,医疗服务领域的融资案例数占比基本保持在50%左右,从2015年的47.02%2016年的49.15%增至2017年的52.39%,呈逐渐增长的趋势;融资金额占比也基本保持在45%左右。

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2015-2017年中国医疗健康行业各个细分领域融资案例数量

 注释:1.融资金额统计不包括未披露金额的融资;2.医疗服务包括医疗机构、移动医疗、医疗信息化、人工智能等;医药包括药品、研发外包、生物技术等;其他包括智能硬件、医疗VR等

金准专家认为,医疗服务领域依然或将继续保持第一热门医疗投资细分领域的地位,其中,随着我国医疗政策的不断推进,尤其是2017年全面推开公立医院综合改革,将社会办医作为医改的重点任务之一,明确我国未来将继续坚持公立医院为主、社会办医为补的服务政策,以及国务院办公厅发布的《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》,为社会资本勾勒了进入医疗健康行业的广阔前景。

从获得融资的企业所在地统计显示,2017年中国医疗健康行业发生融资案例数量和金额最多的五个省市分别为北京市、上海市、广东省、江苏省和浙江省,合计发生融资案例479起,融资金额达299.44亿元人民币,占总数的84.78%和85.72%。

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2017年中国医疗健康行业融资案例发生地区分布情况

 

3、2017年中国医疗健康行业IPO及新三板挂牌分析

根据金准数据显示,2017年中国医疗健康行业IPO企业48家,同比增长71.43%,增长幅度较大;IPO融资金额约260.87亿元人民币,同比下降0.86%;平均单笔IPO融资金额5.43亿元人民币,同比下降42.23%。2017年IPO企业数量创历史新高,主要原因是创业板上市的企业数量占比增多,占总数的37.5%,带动了行业整体IPO企业数量增长,但由于创业板融资规模不及主板,从而导致整体的融资金额不及往年。

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2011-2017年中国医疗健康行业IPO企业数量及IPO融资金额

 

根据IPO上市企业及新三板挂牌企业所在地统计显示,广东省、江苏省和浙江省为2017年中国医疗健康行业IPO及新三板挂牌企业总数最多的三个省市。其中,广东省IPO企业11家,占全省总数的32.35%;江苏省IPO企业5家,占全省总数的38.46%;浙江省IPO企业6家,占全省总数的50%。

4、2017年中国医疗健康行业并购分析

2017年中国医疗健康产业宣布并购案例数量483起,同比下降33.56%,宣布并购金额1598.16亿人民币,同比下降8.72%。其中完成交易252起,同比下降31.89%,完成并购交易金额881.34亿人民币,同比下降3.74%。综合来看,相比去年,今年的并购案例数量和金额均略有下滑。事实上,从2016年起,国内医疗健康行业并购市场就表现出缓慢停滞的趋势,但大体上,整个并购市场仍处于稳步平衡发展的过程之中。

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2015-2017年中国医疗健康行业宣布及完成并购案例数量及金额

 

5、中国医疗健康行业变革趋势和投资机会探讨

经历过前两年的医疗健康行业的资本狂热,金准专家认为2017年医疗健康行业资本表现逐渐趋于理性:

1VC/PE融资案例数量有所回落,融资金额稳步提升,高额融资案例数量及金额增长显著。越来越多的国有资本和社会资本进入;

2早期投资阶段的案例数量和金额回落,后期投资阶段发力。部分后期阶段基金逐渐回归擅长的投资阶段;

3IPO企业数量创历史新高,IPO融资金额略有下降。创业板上市企业数量增多带动行业整体IPO企业数量增长;

4并购案例数量和金额略有下降,但大体上整个并购市场处于稳步平衡发展的过程中。

总结:

金准专家认为,2018年,对生命科学公司而言,技术与其他环节的融合已经受到来自技术行业参与者本身的有力推动。不过,受技术进步和技术投资的驱动,预计消费者健康、保健计划、医疗技术、制药各环节的参与者将积极地寻求并购交易。

从资本市场的发生逻辑看,资本过热后一定会迎来下降,泡沫不会永远存在。就目前的投资环境来看,国内医疗健康产业正处于大变革的时机下,无论创业者还是投资者,都处在最好的创业、投资时代,拥有非常大的创业和投资机会:

 


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