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金准产业研究 2019年P2P+供应链金融商业模式研究

发布人:管理员

前言

中小微企业融资难一直是我国经济发展中亟待解决的问题,而供应链金融则被认为是中小微企业获得融资服务的最佳途径之一。供应链金融经过近些年的发展,参与主体越来越多,其中P2P网贷平台作为最被看好的参与主体,具有非常广阔的前景。

在完整的供应链条中,下游企业交货前后,由于支出和收入的发生存在时差,因此形成了资金缺口,借助供应链上核心企业的信用,供应链金融服务商通过风险控制变量,在资金出现时差时期提供融资服务。近两年,随着网络化、数据化、智能化的发展,供应链金融已经形成了资金流、物流、信息流、商流四合一的金融生态圈,伴随着物联网、大数据、人工智能和区块链等新技术的成熟,行业风险管理能力也将持续提升。

供应链金融产品根植于供应链条的各个环节,依据参与主体的不同,供应链金融可分为六类主要模式,其中,核心企业、第三方支付、物流企业、电商平台凭借自身的经验和资源的积累掌握了一定供应链交易的信息流、物流、资金流等核心数据,具备自身竞争优势,而商业银行等金融机构和P2P平台则在资金端有自身优势。特别是P2P网贷平台,在处理信息能力以及审批效率、创新速度都远超商业银行等传统领域,且P2P的融资门槛低且资金来源风险偏好多元化,可以满足产业链内中小企业的个性化需求。从目前的发展方向来看,农业、汽车等垂直领域可能成为P2P供应链金融优先涉足的行业。

金准产业研究团队分析,金融科技将推动供应链金融向纵深发展,特别是区块链技术有望在供应链金融中扮演重要的角色。目前,供应链金融市场开发比例不足15%,未来还有较大发展空间,P2P网贷平台的融资门槛相对较低且资金来源、风险偏好多元化,可以满足产业链内中小企业的个性化需求,未来的发展值得期待。

一、P2P+供应链金融市场概况

1.1 P2P供应链金融平台成交量

2018年10月P2P网贷平台供应链金融平台成交量较年初减少77.58%。

2018年1月P2P网贷行业涉足供应链金融业务的正常运营平台约为120家,而10月下降至50家,平台数量减少超过半数。

2018年1月单月P2P网贷行业供应链金融业务成交量约为57.9亿元,而10月成交量下降至12.98亿元,下降幅度达到77%。

金准产业研究团队分析,出现这一状况最主要的原因在于:

第一,2018年7月、8月的“暴雷潮”中存在着不少打着供应链金融的旗号,实际上从事着自融等违法违规行为的平台,因为资金链断裂出现倒闭的情况发生。

第二,由于P2P网贷借款限额的原因,业务发展空间受限,部分平台因为资金流状况变差后选择清盘停业。

1.2 TOP10 平台运营数据

TOP10的供应链业务成交量均大于一千万元,大部分是专注于供应链的独立平台。

二、P2P+供应链金融商业模式及案例研究

P2P网贷平台涉足供应链金融的三大主流模式:核心企业、核心资产、核心数据。

核心企业自建P2P网贷平台或者P2P网贷平台与核心企业合作,围绕核心企业对于上下游的掌控力,提供上游应收账款融资和下游信用融资服务。核心资产是指,P2P网贷平台围绕应收账款的收益权,与保理公司合作介入,围绕企业针对核心企业应收账款的收益权,为产业链链条中的企业提供融资服务。核心数据是通过数据积累实施风控,一般为可以掌握行业数据类型的公司,围绕大数据来实施风控,为合作企业提供融资服务。

2.1模式一:围绕核心企业提供上游企业应收账款融资或下游企业信用贷款服务

核心企业模式案例:道口贷采用“校友+供应链金融”模式, 由核心企业书面承付。

道口贷风控体系:

2.2模式二:通过资产转让切入供应链金融

近几年,多家P2P网贷平台选择与保理公司合作,由上游企业将应收账款转让给商业保理公司,再由保理公司将应收账款收益权再次转让给P2P网贷平台。其本质是供应商基于商业交易,将核心企业(即采购商)的信用转为自身信用,实现应收账款融资。目前该模式下多家平台暴雷,面临被政策禁止的风险。

核心资产模式案例:爱投资-爱保理明保理模式,由原债务方向保理公司还款。

核心资产模式案例:利得行-“退税融”以国税局的退税额作为第一还款来源。

利得行-“速贸通”以出口信用险作为贸易履约保障。

利得行提现困难,已开启三年延期兑付计划。

核心资产模式合规分析

涉嫌构成类资产证券化:

《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十条,明确规定P2P平台不得开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。“P2P+保理”模式,保理公司将形成的保理资产打包在P2P平台转让销售,即构成以打包资产转让销售的债权转让行为,系“类资产证券化业务”。

不符合北京市《网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求》:

同时北京《事实认定及整改要求》148条已明确规,P2P公司“对接保理公司”资产系“开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为”,并明令禁止P2P对接金交所、小贷公司、保理公司和典当行等的资产。

2.3模式三:掌握供应链中的核心数据挖掘融资需求

这种模式互联网性较强,其特点是数据占据主导地位。电商平台、垂直门户网站、软件公司等在这种模式上比较占优势。P2P平台与这种公司合作能掌控数据,了解交易流水及借款人各种消费偏好,从而基于大数据分析来做风控。

核心数据模式案例:金联储依托股东金联创庞大专业的大宗商品行业数据库对接有需求的企业。

金联储平台BAST风控系统:

P2P涉足供应链金融可通过核心企业及核心数据模式切入。

三、P2P+供应链金融垂直领域及案例研究

垂直细分领域:P2P平台可重点布局垂直细分领域,与核心企业深入合作并依托大数据加强风控。

3.1汽车供应链金融

汽车供应链金融主要围绕生产- -流通- -售后三个环节展开。

生产环节

应收账款融资模式:零部件制造商以应收账款债权作为抵押品,向P2P网贷平台申请贷款。

数据质押模式:整车厂通过电子化的订单采购和物流信息系统向零部件制造商采购零部件从而产生应收账款,P2P平台根据ERP系统中的交易数据等信息为其提供贷款。

流通环节

预付款融资模式:经销商以与核心企业签订的购销合同而产生的预付款为基础,并以其产生的收入为第一还款来源。

存货质押融资模式:4S店以库存车辆的合格证抵押,由核心企业担保,将货权凭证质押给P2P平台,第一还款来源为存货及其产生的销售收入。

售后环节

应收账款融资模式:零部件制造商、经销商、二级分销商会产生30-120天的账期, P2P平台依据应收账款等凭证为各级经销商提供融资服务。

售后环节针对汽车后市场的汽车维修、美容等。

P2P汽车供应链金融收益率相对较高。

汽车供应链金融案例:普汇云通“产业园区 +O2O”与“互联网+ +金融+ +汽车供应链”两种模式。

结合“产业园区+O2O”与“互联网+金融+汽车供应链”两种模式,通过汽车供应链中的核心企业担保为上下游企业提供融资服务。供应链上游为以原材料和零部件为主的生产商,通过核心企业的应收账款作为还款保证。供应链下游则由核心企业提供真实相关的商务合同,供应链关系结转银票、结算清单及相关票据等作为担保。

3.2三农供应链金融

覆盖了产前的农资购买,产中植保、成产管理,产后的销售、物流等生产环节。

农产品(生产加工)供应链

生产环节:种养企业、合作社、农户等生产者在购买种子、种畜、化肥农药、土地承包、农用设备购置方面存在资金缺口。

加工环节:农产品收购的缺口,农产品收购企业需要在较短期限内花费大量的资金用于收购。

销售环节:加工企业或销售商通常有大量存货,这也将占用加工企业和销售商的流动资金。

农村生产资料供应链

涉及主体:供应商、农用生产资料生产制造商、代理商、销售公司、批发市场、农户消费者。

融资需求:生产制造环节例如原料采购、设备购置等存在资金缺口;销售流通环节中的经销商、零售商有预付进货款的需求、农户消费者购置生产资料时往往有分期付款的需求等。

农村消费品供应链

涉及主体:供应商、制造商、批发商、零售商、农户消费者等。

融资需求:大型连锁企业(自营电子商务平台)在采购商品时,往往需要大量的预付款项,存在融资需求;配送中心/ 加盟店/ 网店等通常会出现资金周转问题,有存货或者应收账款抵押融资等需求;农村消费者在购买大宗消费品时,则有分期付款的需求。

P2P网贷平台涉及三农供应链金融的平台较多,头部平台成交量也相对较大。

三农供应链金融案例:杉易贷农业供应链金融产品模式。

3.3医药供应链金融

P2P网贷平台在医药涉足数量少且覆盖面较窄。

受医药行业准入门槛高影响,P2P网贷平台在医疗供应链的渗透尚浅显。

金准产业研究团队分析,具体表现:

涉足平台数较少,涉足平台背后股东多具备医药医疗产业背景,比如制药公司或医疗机构。服务群体覆盖面相对较窄,目前,P2P网贷平台开展医药供应链金融,主要服务于医院、药品生产商及医疗机构。

涉足平台背后股东大多具备医药医疗产业背景。

医药供应链金融案例:万盈金融-盈信宝:核心企业为全国五十强医药企业和三甲医院。

3.4大宗商品供应链金融

大宗商品供应链交易规模大,对P2P平台的专业化程度要求较高。

大宗商品社会需求量较大,市场上大宗商品交易规模在万亿量级。大宗商品供应链的上下游中小企业融资需求旺盛。近几年银行收紧了对大宗商品行业的贷款额度。

大宗商品因价格波动较大,且对交易商资金规模及专业化能力提出高要求,所以,涉足大宗商品供应链金融的P2P网贷平台并不多。目前较具有代表性的大宗商品供应链金融平台背后具有实力较强的大宗商品服务商。受大宗商品企业对资金需求期限较短影响,涉足大宗商品供应链金融P2P平均借款期限也较短。

大宗商品供应链金融P2P平均借款期限相对较短。

大宗商品供应链金融案例:中瑞财富依托集团一站式的大宗商品供应链背景为上下游提供融资服务。

3.5批发零售供应链金融

批发零售供应链金融涉及的领域相对较宽泛,进入门槛较低,业务模式简单。

批发零售供应链金融案例:海尔集团通过设立全资子公司已渗透至多领域。

3.6外贸供应链金融

外贸通常以贸易自偿性中未来预期的现金流为直接还款来源。

在国际贸易中,由于买卖交货的周期较长,对供货商的资金周转造成很大的影响,应收账款融资可以为中小企业改善资金流。

提供外贸供应链金融的平台可以和核心企业或中国出口信用保险公司深度合作,积累出货单、报关单、物流记录、还款记录等交易数据,从而完善中小微企业的信用。

外贸供应链融资潜在需求巨大且未被深入挖掘,目前涉足外贸供应链的P2P平台较少。

P2P外贸供应链总体体量较小,未来发展空间较大。

外贸供应链金融案例:点银网退税宝以国家信用承兑的出口企业应收退税款为还款来源(核心数据)。

四、P2P+供应链金融发展的风险与机会

4.1风险

风险:供应链金融对核心企业依赖程度较高,因此把握核心企业风险是关键。

风险: P2P行业近几年依然处于政策风口,无背景平台更难盈利。

合规问题:

《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确,同一法人在网贷平台的借款上线不得高于100万。目前有很多平台,通过自身专业的数据和风控体系,已不再合作P2P资方,更多的是与银行券商等合作,为供应链上的企业提供大额低成本的融资服务;核心企业自建的P2P平台面临较高的自融风险。

盈利问题:

通过前文案例我们发现,80%的P2P平台拥有行业背景,在某一领域占据天然优势,对于毫无背景的P2P平台而言,供应链金融的进入门槛较高,即使能顺利拿到优质供应链资产,话语权也相对较低,或将面临盈利难题。

4.2机会

机会:创新模式,深耕垂直领域,提高技术和风控。

模式:核心企业+核心数据供应链金融绕不开核心企业,而大数据是确保风控的关键,因此P2P平台需把握核心企业的风险,并获取核心企业上下游交易数据,来完成定价、风控等措施。

垂直领域:外贸等

例如外贸供应链金融产品具有一定的优势,一是,所有的外贸出口都需要报关,因此需要通过海关的查验,就能确保真实性;二是,国家专门设立了中国出口信用保险公司,保险范围囊括了国外客户不能按期付款、拒收货物、拖欠货款等。

风控手段: P2P平台的核心就是风控能力

对核心企业进行全方位的尽职调查;对上下游客户进行真实性及融资需求核实、并进行涉诉检查;进一步要求核心企业款缴纳保证金,并承诺承担连带担保责任;建立完善的风控体系,对市场中存在的系统性风险、非系统性风险的持续关注和应对。

重要环节:优质资产

应收账款融资市场的潜在需求巨大,是基于真实发生的交易,且背后的还款人为核心企业,违约风险相对较小。

数据&技术

基于云计算、大数据、物联网、移动互联等信息技术,提升P2P 平台预警与防控的专业化和智能化水平。

结语

金准产业研究团队认为,供应链金融的本质在于企业授信方式的创新,传统模式是将高信用评级企业的信用分享给上下游的中小企业,新型模式是在产业升级和技术驱动下的基于数据的授信模式。云计算、大数据、物联网和区块链技术的发展将进一步提升供应链金融的风控能力,降低业务的综合成本。近几年“互联网+”的发展以及国家政策对于中小企业融资的支持,使得P2P平台参与其中成为可能,而P2P平台与供应链金融的结合开创了P2P行业的新蓝海市场。