中国电信（00728.HK）发布了2019年年度业绩，去年，公司实现经营收入3757亿元，同比下降0.4%，其中，服务收入为3576.1亿元，同比增长2%。当期实现净利润205.17亿元，同比下降3.3%。

　　至此，三大运营商2019年业绩均已披露完毕。面对行业竞争加剧等因素，除中国移动仍实现1.2%的收入增长以外，中国联通(5.310, 0.16,3.11%)及中国电信的收入双双出现小幅下滑。从净利润的角度来看，移动、电信分别下滑了9.5%和3.3%；联通虽然增长11.1%，但净利润基数相对较低。

　　对于资本市场而言，最关注的莫过于三家运营商今年的资本开支情况。记者统计发现，今年，三大运营商的资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65%，相比之下，与5G相关的资本开支预算增速更为可观，今年有望达到1803亿元，同比增长338%。

　　运营商共同加码新兴业务

　　从中国电信2019年的经营情况来看，公司移动用户规模达到3.36亿户，全年移动用户净增近3257万户，净增市场份额达到53.2%，4G用户渗透率达到83.8%。有线宽带用户达到1.53亿户，净增734万户，宽带用户综合ARPU为42.6元。

　　截至2019年底，中国电信投资93亿元，建成5G基站4万站，并共享中国联通5G基站超过2万站，在用5G基站总规模超过6万站，实现了超过50个商用城市的重点区域覆盖；同时，加快5G承载网、核心网的资源和技术储备。

　　数据显示，截至2020年2月底，中国电信的5G套餐用户规模已达1073万户。中国电信预计，2020年全年有望实现5G规模突破，达到6000-8000万用户；5G行业应用方面也有不少进展，例如，中国电信已在深圳发布了基于SA组网的智慧城市5G服务。

　　新兴业务方面，中国电信表示，加快新兴技术与政企应用场景的广泛融合，拓展基础网络接入与云计算、大数据、物联网等技术的结合。数据显示，公司云业务收入达到71亿元，同比增长57.9%，物联网连接数达到1.57亿，收入同比增长21.7%。

　　其中，云业务已成为中国电信在DICT领域的第一增长动力，而DICT业务又是公司新的重要增长极。中国电信表示，将全面加快云改进程，推进云网融合，构建云网融合的数字化平台，打造新型网络基础设施。

　　记者从中国电信了解到，公司已经针对数据中心项目设置了量化目标，即实现IDC中心超过550个，CDN节点超过250个，资源出口总带宽超过21T，形成“2+4+31+X”的云网融合资源布局。在这一布局中，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、中部地区等将成为重点区域。

　　值得一提的是，中国电信不再将自身定位为传统的电信运营商，而是综合智能信息服务运营商。按照计划，公司将深化云网产品应用和运营体系改革，加快5G、云、DICT、能力中心的数据汇聚，并建设开放共融的大数据湖。

　　谈及未来展望，中国电信表示，将全面推动5G网络建设，加快共建共享，坚定推进云网融合，深化企业改革，深耕智慧运营，同时，努力应对新冠疫情影响。

　　综合三家运营商的业绩表现来看，都不约而同的强调新兴业务进展。例如，中国移动在国际业务、股权投资收益、金融科技方面可圈可点；中国联通产业互联网收入实现了四成以上的增长。虽然各家的新兴业务有所侧重，但在云、物联网等业务商已形成明确共识。

　　5G资本开支预算增长三倍

　　随着三家运营商年度业绩的披露，有关今年资本开支预算的情况也逐渐明朗。移动、联通、电信今年的开支预算分别为1798亿元、700亿元、850亿元，合计3348亿元，同比增长11.65%。5G相关开支分别为1000亿元、350亿元、453亿元，合计1803亿元，增长338%。

　　事实上，进入3月，三家运营商先后公布了涉及5G无线主设备及核心网的采购计划。中国移动二期招标25万站5G基站，联通、电信今年新建30万站5G基站，因此，今年运营商对5G基站的新增需求至少在55万站以上。

　　面对当前疫情影响，运营商5G采购计划的公布有助于拉动产业链信心。另一方面，三家运营商均表示，要全面推进5G建设复工复产，确保5G建设目标不降低，同时，要追回受疫情影响的建设进度。

　　记者注意到，工信部也于3月24日发布通知，要求基础电信企业进一步优化设备采购、查勘设计、工程建设等工作流程，抢抓工期，最大程度消除新冠肺炎疫情影响。

　　同时，工信部表示，支持基础电信企业以5G独立组网（SA）为目标，控制非独立组网（NSA）建设规模，加快推进主要城市的网络建设，并向有条件的重点县镇逐步延伸覆盖。

　　5G网络投资巨大，但运营商又面临增收压力，谨慎投资、更加考虑成本收益成为主旋律。也正因此，5G的共建共享具备更深厚的发育土壤，需要注意的是，虽然今年的5G资本开支预算高达1803亿元，但共建共享无疑压制了开支情况的进一步增长。

　　例如，中国联通就表示，经初步测算，通过与中国电信的共建共享，建成一张覆盖全国乡镇以上区域的5G网络，仅中国联通就可节省成本超过2000亿元。

　　即使如此，共建共享有其重要意义，从政策层面来看，对此也持支持态度。工信部就表示，要引导基础电信企业开展5G网络共享，同时，进一步深化铁塔、室内分布系统、杆路、管道及配套设施共建共享。

　　运营商投资支出的增长也将为产业链带来机会，例如，安信证券就指出，国内运营商连续启动5G相关设备集采，落实加速5G网络建设的要求，将有利于主设备商。

　　同时，从全球范围，未来无论从投资规模还是从用户规模来看，中国5G网络将领先其他地区和国家，国内5G产业链也将取得长足发展，建议重点关注5G核心器件类厂商，如光模块、PCB及覆铜板等。