港股、美股见底了吗?数据告诉你真相

  • 4个月前发布
  • 发布人:金准数据

  对于投资者而言,过去的2个月犹如梦魇。一边是不断“爬坡”的海外疫情和持续暴跌的油价,另一边是股市去杠杆、企业信用风险等造成的连续踩踏,全球股市乌云密布。

  然而梦魇带给人的也有好东西,比如屡创新低的市场估值。并且利空的“积少成多”往往促成“估值弹簧”最终的反弹。

  一、港股的估值低于08金融危机和科网泡沫时期

  资料来源:广发证券(8.310.070.85%)

  上周五,恒生指数(23352.34-174.85-0.74%)收盘PB估值仅为0.98(LF)。这是1990年以来,恒生指数第三次跌破净资产,近30年以来,恒指破净仅出现过2次,第一次是在1997年亚洲金融(2.8-0.06,-2.10%)危机的最低点,随后恒生指数在不到两年时间内翻倍;第二次出现,2016年初,随后港股开启一轮“慢牛”。

  即使在2000年“科网泡沫”破裂,2008年全球金融危机期间,恒生指数估值也未曾“破净”;

  资料来源:广发证券

  资料来源:广发证券

  除了市净率以外,港股Forward PE为仅为9x,已接近历史均值-2倍标准差;同时动态股息率已飙升至4.62%,超过历史均值+2倍标准差,均属于极限低估值。

  动态股息率、Forward PE意味着继续大跌是“低概率”。

  二、港股的“机会”往往是跌出来的

  根据广发证券的研究,从历史规律来看,港股往往是“跌出来”的机会,极低估值买入港股或许是获得超额收益的一个重要手段。

  资料来源:广发证券

  中长期来看极低估值和高隐含回报存在“此消彼长”的关系,当前9.33X 的PE估值历史上往往对应着15%-20%的潜在涨幅,0.98X(LF)的PB估值往往对应着超20%的指数涨幅。

  虽说历史不会简单重复,但长期而言“均值回归”的规律通常有效。

  三、美股见底了吗?

  美联储已经打出组合拳

  在海外疫情和持续暴跌的油价以及流动性危机下,美联储已经火力全开,使劲浑身解数拯救市场。

  目前美联储采取的行动包括:联储降息50bp、1.5万亿美元火线救市、基准利率归零+7000亿美元量化宽松、推出CPFF(商业票据融资机制)+PDCF(初级交易商信贷机制)+MMT(财政刺激计划)等。

  美股估值已经开始变便宜

  资料来源:兴业证券

  从估值角度看,美股经过连续的暴跌后已经变的便宜,标普 500 预测市盈率截至上周五为 13.9 倍,低于上上周五的 16 倍,低于 1990 年以来的 1/4 分位数。

  标普 500 市盈率(TTM)为 15.2 倍,低于 1990 年以来的 1/4 分位数。虽说估值没有到达历史极值点,但是已经低于过去大部分时间。

  资料来源:兴业证券

  美股的各行业估值也开始变得合理或者相对低估。

  当前公用事业(52%)、信息技术(47%)、核心消费(41%)、能源(39%)的估值水平处于横向相对较高水平。

  非核心消费品(22%)、电信服务(21%)、原材料(16%)、医疗(12%)的估值水平处于横向相对居中水平。

  工业(5%)、金融(2%)、房地产(0%)处于横向相对较低分位数水平(括号内百分比数值为对应行业市盈率 TTM 于 1990 年以来的分位数)。

  四、追求精准的底实在太难

  投资者根本无法预测极端的精准点位到底在哪,因为这个极限太难把握。

  但目前港股已经到达了历史级别的底部,美股的各大指数也进入了1990 年以来相对较低的区间。

  政策方面美联储重返 0 利率甚至重启 QE,各国央行也将紧随其后推出新一轮宽松政策,政策面上的呵护几乎到达了极点。

  疫情方面过去两个月是中国抗疫最为艰苦卓绝的一段时间。现在,中国境内本土新增新冠肺炎病例降在个位数,国内疫情的至暗时刻已经过去,国外的疫情也正在逐步检测出病人,并控制传播,过度恐慌已经非常的不合时宜,此时面对离历史极值不远的估值,投资者应该保持乐观,在别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪。


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