金准产业研究 华为供应链的三大投资方向解析

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据外媒报道,华为将“开放”销售其5G芯片组,但仅限于苹果公司(Apple),5G的商用进程之快可能远远超出市场预期。

“2019年是全球5G商用的元年,可以类比2009年,刚好是十年的周期。”“中美贸易事件之后,未来华为、中兴一定会培养自己的产业链,这应该是未来几年最大的一个机会。”

华为智能手机全球销量大幅增长,相关产业链公司将直接受益。根据商务部公开的资料显示,2018年全球智能手机销量为15.6亿台,增长1.2%。其中中国华为手机销量大幅增加,销售2.03亿部,同比增长了35%,市场份额从2017年的不到10%上升至13%。

一、华为:引领智能机规格创新

1.1消费者业务成为华为增长主力

2018年华为营收7212亿元,较2017年增长19%,增速较上一年略有提升。2018年净利润达到593亿元,相比2017年增长25%,增速略低于上一年。

分业务来看,2018年华为之前的核心业务运营商业务营收2940亿元,首次出现略微下滑。华为的运营商业务主要还是来自中国国内,而目前国内3G、4G网络已经走向高度成熟,在5G时代全新的通信基础设施需求来临之前,运营商业务保持平稳属于正常,预期2019年在5G的带动下增速将有所回升。企业服务表现则有所放缓,其中2018年营收744亿元,相比上一年上涨24%,2015年以来一直保持40%以上增长的企业服务首次掉到30%以下。

最亮的点在于消费者业务,2018年度收入3489亿元,增速达到45%,超过了2016年的44%和2017年的34%。主要因为华为手机出货量大幅增长,在全球智能手机市场表现疲弱的情况下,高阶旗舰Mate20和P20系列表现亮眼,带动华为消费者业务收入大幅增长。

从占比的角度来看,这也是2012年华为正式按照运营商、企业、消费者来划分业务以来,消费者业务首次超越运营商业务板块。按照本年度的营收计算,消费者业务占比48%,运营商业务占比41%,剩下的企业业务占比10%。



全场景布局取得突破,多种智能终端快速增长。2018年华为表现最为突出的是消费者业务,同比增长了45%,而消费者业务中,智能手机表现最为出色,截至2018年底,华为P20系列发货量突破1600万台,创造华为旗舰手机的销量纪录。华为Mate20系列在人工智能、性能、续航、充电、拍照、外观设计等方面引领行业创新,上市两个月全球发货量即超过500万台。而2019年的P30系列具备更具吸引力的创新规格配置,聚焦极致拍照与外观,销量有望再上台阶。

在PC领域,华为Mate Book XPro凭借全面屏、隐藏式摄像头设计,获得业界、消费者的一致好评,拉动华为PC品牌快速提升,2018年华为PC发货量同比增长超过330%。

在平板领域,华为发布了M5系列平板,主打高质音效搭配M-Pen手写笔,平板业务在全球平板市场同比下滑的背景下继续保持逆势增长,2018年发货量同比增长达到14%。

智能穿戴领域,华为发布了HUAWEIWATCHGT手表,主打超长续航(长达14天),并能实时监测心率和睡眠状况,可在跑步、游泳等运动中完成数据获取。华为的TWS耳机率先采用骨声纹生物识别技术和HWA行业标准,具备广阔的销售前景。华为智能穿戴设备2018年发货量同比增长超过120%。


1.2折叠机:MateX具备里程碑式意义

2月24日,华为在巴塞罗那的MWC大会上正式发布了5G折叠屏手机MateX。

从外观来看,华为MateX采用外翻折叠方式,称为鹰翼式折叠方案,采取四层结构设计,最上面一层是高分子材料的屏幕保护层,第二层是可弯曲的柔性屏幕,第三层是软胶支撑片,最下面一层是转轴。折叠状态下正面是6.6英寸屏幕,背面是6.38英寸的副屏,展开后为8英寸全面屏,分辨率2480×2200,屏幕中间无缝隙,可分屏浏览和多任务协同操作。

超薄设计,机身厚度仅有5.4mm,最薄处更是只有5mm。华为折叠之后整体厚度11毫米,比三星GalaxyFold17毫米的厚度明显要薄。在实现超薄的同时,还放置了一块4500mAh大电池。而三星由于放置了两块屏幕,不仅机身厚度增厚,电池容量也没有优势,屏幕分辨率也同样不具备优势。推出了55WSuperCharge超级快充,30分钟可充电85%。

在摄像方面,MateX搭载了竖排莱卡三摄镜头,即4000万像素(广角)+1600万像素(超广角)+800万像素(长焦),采用前后摄合一设计。

在芯片方面,MateX不仅是一款优秀的平板电脑,折上之后更是一款功能强大的手机产品,搭载全球首款7纳米工艺制程的麒麟980处理器芯片,内置巴龙5000基带芯片,巴龙5000是一款支持5G的多模基带芯片,也采用7纳米工艺制程,支持2G/3G/4G/5G网络,支持低频和高频毫米波,支持独立(SA)和非独立组网(NSA),华为宣称称3秒即可下载一部电影,是目前最完善的5G基带芯片,比高通28纳米,不支持独立组网的X50基带芯片性能更为完善。

对于5G和折叠而言,华为MateX都是具备里程碑意义的机型。华为MateX满足了消费者在不同场景下不同的使用需求,通勤时折叠状态轻薄便携,办公娱乐则可以使用展开的8英寸全面屏。同时华为MateX的超大屏幕能够一分为二,在实现分屏浏览的同时,双屏间亦可多任务协同操作,消费者带来了前所未有的交互体验。MateX可以同时支持过渡5GD的NSA和终极5G的SA组网方式,不管运营商是NSA组网还是SA组网,均可正常接入,是一“部”到位的5G手机。在外观、5G、用户体验等多维度都有重大突破的华为MateX,完美地诠释了未来感、科技感,对于5G手机发展具有里程碑的意义。

1.3 P30系列:旗舰再发力,销量有望再上台阶

P系列继续主打“时尚”+“拍照”。华为旗舰机系列分为Mate和P系列,二者分工较为明确:Mate系列主打商务旗舰,但目前也在使用更加潮流的设计,与时尚、旅游跨界合作等方式,丰富产品形象,将硬朗的商务风软化,吸引了除商务男士之外的女性用户关注。P系列主打时尚,在外观颜值上较为注重,而Mate系列主打商务。去年P20系列跟徕卡合作一次之后,P系列的主打点变成“拍照”+“时尚”,最新的P30也是沿着这一方向升级。

P30规格大创新,首次推出三摄+TOF的配置。

3月36日,华为在法国巴黎会展中心举行P30系列手机发布会,P30系列两款新机均将采用珍珠屏设计并同时搭载麒麟980处理器,内置EMUI9.1系统,支持Android9.0,搭载了屏下指纹识别,这也是华为P系列首款搭载屏幕指纹识别的机型。拥有天空之境、赤茶橘、珠光贝母、亮黑色、极光色5种配色可选,继续在外观颜色上进行创新。

1)P30:P30为6.1寸直屏,配备后置莱卡三摄(4000万像素+1600万像素+800万像素),支持了3倍光学变焦,5倍的混合变焦,30倍的数码变焦。内置3650mAh电池,支持22.5W的快充。起价为799欧元(折合人民币6056元)。

2)P30Pro:采用6.47英寸双曲面屏,前置3200万像素镜头,后置三镜头为4000万(广角)+2000万(超广角)+800万像素(长焦),这是华为手机的新一代徕卡三摄组合。另外还有新TOF镜头。

在P30Pro背后的镜头中,4000万像素摄像头为“超感光镜头”,部件为全球首发的索尼IMX650传感器,使用的不是传统的红蓝绿,而是新型RYYB(红黄黄蓝)拜耳四像素合一阵列,可以在暗光环境下获得更好的可视性。2000万像素镜头为超广角镜头,16毫米焦距,支持120度广角拍摄。800万像素长焦镜头支持5倍光学变焦、10倍混合变焦和最高50倍数码变焦。TOF镜头用于检测景深度,用于人像拍摄的话,它能帮助P30系列拍出“专业级封面照片”。

P30Pro浅望式摄像头模组单价预估为230元,整个后置模组价格近500元,供应商包括舜宇、立景;P30的三摄模组均价约250元,供应商包括立景、欧菲光、舜宇;P30前置摄像有供应商包括舜宇、欧菲光。

P30pro内置4200mAh电池,支持40W超级快充及15W的无线充电和反向充电。P30Pro采用了屏幕内发声,没有外露的听筒,让机身更简洁,让屏占比数字更大。起售价为999欧元(折合人民币7572元)。

这次P30采用的三星OLED面板,而P30Pro则和mate20Pro一样采用LG和京东方的OLED面板。摄像头模组方面,舜宇光学科技、欧菲光和立景为主要三摄模组供应商,欧菲光和舜宇光学科技为TOF模组供应商。指纹识别方面,芯片均来自汇顶科技,模组来自欧菲光和丘钛科技。

莱卡三摄、GPUTurbo、麒麟980芯片、反向无线充电等等先进技术在各产品线多面开花,加上旗舰处理器下放的策略,华为旗舰产品线、Nova产品线和荣耀品牌分别在各自领域占据重要位置。在全球手机出货量下降的情况下,华为仍逆势上涨,取得亮眼表现。

从销量上看,2018年华为P20系列全球发货量超1600万台,华为Mate20系列发货量超750万台。截至2019年3月份,Mate20系列发货量已经超过1000万。考虑贸易战对华为品牌在中国市场的推动、华为规格技术的领先,我们认为华为的高阶系列机型P和Mate系列均有实力站上2000万的出货量级。

1.4双品牌策略助力华为长期发展

2013年,为了能够集中精力打造核心产品,并将产品定位于高端市场,华为将荣耀独立出来成为一个单独的品牌,主打性价比,并且尝试互联网模式,与小米等国产手机进行线上渠道的竞争。2015年,荣耀的渠道和营销和华为完全独立后,但荣耀扔拥有一样的华为EmotionUI和众多华为的特色服务和功能。研发、生产与华为共用同一体系。荣耀品牌的智能手机更是在2016年的销出0.722亿台,胜过了华为的0.657亿台销量。2017年,荣耀手机以4968万台销量和716亿元销售额,超越小米,登顶中国互联网手机品牌第一位。并和华为一起以10255万台销量成为2017年手机销量第一。2018年,荣耀从互联网手机品牌转向“全渠道”手机品牌后作为独立品牌成为仅次于OPPO、vivo、华为的全国出货量排名第四的智能手机品牌。


起初荣耀系列的创立是为了狙击正当红的小米模式,利用社交媒体的兴起,进行更新型、有效且节约成本的宣传,扩大市场占有率、提高销量,补齐了华为在千元机低端市场的能力短板。在渠道和营销完全独立后,荣耀对外依旧是华为与“性价比”市场对抗的一条护城河,同时以荣耀magic为代表的人工智能体验等突破设计负责试探更垂直的市场。到2018年12月,尽管成立只有5年,但荣耀已然坐稳中国互联网手机第一的位置。

现在,荣耀的独立性越来越强,并且在产品定位上与华为的区隔会更加明显。华为将主打P和Mate系列,在中高端市场直接与苹果和三星Galaxy和Note系列竞争,原本主打中低端市场Nova系列也在更多使用“Nova”品牌,而不是华为品牌,因此华为核心品牌将越来越聚焦中高阶市场,持续提升品牌力。而早已独立的荣耀品牌目前已拥有Magic系列、V系列、Note系列和数字系列,从599-4799做到了无缝衔接,但更聚焦的是X和Note系列,价位在2000-3000元区间,Magic系列通常采用一两种高规格的配置,用以作为拉升品牌力的。荣耀总体与Oppo和Vivo品牌定位相似,以中阶市场为主。

华为在2019年冲刺全球第一,荣耀将扮演重要驱动力。4月2日华为消费者业务CEO余承东在微博上宣布:华为+荣耀在今年很有可能成为全球第一手机厂商。在余承东宣布的四个目标中,除了华为单品做到世界第一,另外三个与荣耀有关,分别是:1)荣耀做到中国前二,世界前四;2)全力支持荣耀发展,将会给荣耀极具竞争力的产品,在渠道、零售上加大投入,荣耀一定要甩开对手;3)无论华为和荣耀,都要敢于创新,做智慧全场景产业的王者。华为全年总体销量预计达到2.5亿部,这些年一直保持明显增长的荣耀将是不可或缺的重要驱动。

面对头部军团稳定的市场,作为兄弟品牌的荣耀和华为共同面对竞争残酷的存量市场,做差异化提升,聚焦细分市场,有利于双方品牌力的持续提升,在未来的市场竞争中处于更加有力的位置。

二、市占:超越苹果在即,存量市场份额强势提升

全球出货量趋稳,中国市场连续两年下滑。经历过2010-2015年智能手机出货量快速增长的阶段后,全球和中国市场在2017-2018年均呈现出疲软态势,尤其是中国市场,连续两年出货量下降超过10%。


华为存量市场变化最大的变量。虽然智能手机市场已不再增长,各大厂商之间开始在存量市场博弈,但相互间的表现差异大于市场预期。华为2017-2018年表现尤为亮眼,市场份额处于持续上升态势,从2017年略高于10%提升至2018Q4市占16%,份额的提升主要来自于华为P和mate系列发力,在中高端市场崛起,抢夺了三星和苹果的先前垄断中高阶智能手机市场。


以年的维度来看,华为出货量已经达到2亿部,即将超越苹果,直追三星。竞争最激烈的中国市场,华为更是一骑绝尘。

从近5年的全球出货量上来看,在消费电子三巨头中(三星、苹果、华为),三星保持第一。但在中国市场上,三星出货量经历了全面的退潮,2014年至2016年,三星中国市场出货量连续三年负增长,分别为-22.40%、-17.29%和-74.58%,带动三星在全球市场出货量的下滑。2017年,三星中国市场出货量出现反弹,同比增幅达20.06%,但主要是基数过低的原因。2018年,三星中国市场出货量跌幅达74.00%,仅330万台,创近5年新低,而全球出货量也跌破3亿台;

从近5年的全球出货量上来看,苹果位居第二。全球市场和中国市场的出货量在经历2014年和2015年的快速增长之后,也出现疲态。从近三年的苹果全球出货量来看,苹果稳定在2亿台左右,而中国出货量则出现较大幅度的下滑,同比增速分别为:-23.12%、-8.08%和-12.00%。

在三巨头中,华为始终保持高速增长,并且,中国市场贡献率始终保持在50%以上。2018年,华为全球出货量为2.06亿台,非常接近苹果的2.08亿台,预估2019年华为的出货量将达到2.5亿台(YoY+21%),而苹果小幅下滑至1.92亿部,三星保持稳定。因此2019年华为将超过苹果,进一步拉近与三星的距离。


而从手机收入来看,据苹果财报披露的数据来看,苹果2018年全球iPhone收入为亿美元,高居榜首,三星财报公布的数据来看,手机部门营收为96.52万亿韩元,按2018年全年韩元对美元汇率,约合877亿美元。华为的收入体量与三星和苹果都有一定的差距,因为不论是出货量还是单价都还低于前两者。

但华为呈现出快速的提升态势。出货量快速增加至2亿部,增速达30%以上,2017年仅有1.54亿部。华为快速增长的背景是全球智能手机市场下滑,三星和苹果在2018年都是小幅下滑。

以全球市场看,华为的均价虽然远低于苹果,但是已与三星接近,目前华为单价在250多美元,而三星的单价也仅300美元,由于华为从2018年起,Mate和P系列旗舰级快速放量,因此单价也在明显提升。这实际上是华为品牌力在持续提升的成果,在双品牌策略下,华为旗舰的中高阶定位越来越清晰。2018年Mate20和P20系列预计合计出货量2000万多,仅占华为总量的10%多,因此伴随P和Mate系列成为华为成长的主要动力,华为单价有望继续提升。


中国市场中,华为出货量遥遥领先苹果和三星,三星2018年出货量仅有3百万多,几乎只有华为的零头,华为不仅绝对值大,而且增速仍然是三家中最为亮眼的。凭借巨大的销量领先优势,华为国内手机收入299亿美元,与苹果收入差距已经非常小,且收入增速华为更快。从平均零售价格来看,华为和三星、苹果差距还较大,华为单价仅有285美元,而苹果达到870美元,华为单价仅有苹果的33%。

华为中国市场单价较全球平均水平要高约12%,显示出中国市场的产品结构中高阶产品占比更大。苹果的中国市场单价亦高出全球平均水平约15%,与华为类似。但三星的情况较为特殊,其中国市场单价达到613美元,超出全球平均水平一倍。我们认为主要是三星中阶手机在中国市场全面溃败,来自于OPPO、Vivo、小米和华为等竞争对手在中国中阶市场基本横扫所有对手。三星目前仅有Galaxy和Note能在高阶市场占据一席之地。从2019年新发布的S10来看,在华销量亮眼,有望带动三星在中国高阶手机市场的份额重新回升。而伴随华为在全球加大宣传力度,品牌力将会逐渐扩散到海外,海外的单价亦有不少提高空间。

三、华为供应链三大投资方向

3.1华为手机的核心供应商

近日,华为首次对外公布2018年核心供应商名单92家,该名单共分为六大类,包括“连续十年金牌供应商”、“金牌供应商”、“优秀质量奖”、“最佳协同奖”、“最佳交付奖”以及“联合创新奖”。金准产业研究团队将分两个维度去梳理华为的核心供应商:1)不同地区供应商比例;2)华为手机的核心供应商。

在上述92家核心供应商名单中,美国供应商入选数量最多,包括英特尔、恩智浦、高通、博通等共计33家,占比达到35%,其中英特尔、恩智浦是仅有的获得华为“连续十年金牌供应商”的厂家,彰显了其在华为供应链中的核心地位。美国厂商大多集中在门槛较高的IC设计、光电器件等领域。

大陆供应商数量排名第二,包括立讯精密、比亚迪、京东方、瑞声科技、顺丰等共计25家。立讯精密等厂商均入选了华为的“金牌供应商”,不过金牌供应商共有超过60家,含金量不如“连续十年金牌供应商”。大陆供应商大多集中在精密制造领域,为华为供应一些关键零部件,提供组装、物流服务等。

其他的分别是:日本11家,中国台湾10家,德国4家,瑞士、韩国以及中国香港各有2家,荷兰、法国、新加坡各有1家。日本厂商主要在光电产品、被动元件、连接器等领域,台湾厂商主要在集成电路制造、封测、PCB等领域。

京东方(000725.SZ):国内LCD及OLED面板领先厂商,2018年LCD出货面积全球市占率约18%,仅次于LGD,并且该比重持续提升,有望在未来超过LGD。随着面板投资热潮退却,面板供需将逐渐走向平衡,国内面板龙头京东方在全球的话语权逐渐提升,规模与日俱增,具备长期投资价值。京东方柔性OLED批量投放进度为大陆厂商最快,绵阳产线在2019年也会投放,未来还有望给美系客户供应产品。

京东方是华为Mate20柔性OLED屏的主力供应商之一,产品质量表现稳定,优于竞品。华为P30Pro柔性OLED屏继续采用京东方作为主力供应之一,表明公司产品品质得到客户认可。京东方预期2019年柔性OLED出货量达到3000万片以上,这意味着华为为代表的国产品牌是其柔性OLED重要采购客户。此外,京东方也配合客户进行产品创新与研发合作,华为MateX采用的可折叠屏也是由京东方提供。京东方在全球面板产业话语权越来越高,OLED即将放量,预计京东方2019、2020年EPS分别为0.20、0.29元。

长电科技(600584.SH):长电自身的两大改善将提供2019年的看点,一是新增2亿美金的海思订单;达到3亿美金,包括本部(1亿美金打线产品)+长电先进(4000万美金bumping)+星科金朋江阴厂(1.5亿美金JSCC,倒装产品),本部的就是原来华为的订单,用在电视、安防领域,长电先进+江阴厂的2亿美金就是新增的海思芯片。2020年海思有可能再翻一番,长电在海思要占到30%-40%,仅次于ASE。除了来自海思的订单快速增长外,长电本部还在配套华为的Sip芯片研发。华为的订单与海思不同,主要是Sip订单。

2019年公司轻装上阵,经营走上正轨。引入华为和海思战略性客户,除了2019年2亿美金的海思FC订单外,双方在Fanout和Sip先进封装领域的合作值得期待。预计2018-2020年公司净利润预测分别至-11.45亿、3.94亿和9.74亿。

劲拓股份(300400.SZ):京东方订单落地,叠加主业回暖,业绩拐点已到。根据公司4.11公告,本次中标金额8120万元。京东方OLED面板主要客户即以华为为代表的国产品牌手机。面板增量业务上,京东方订单预计在二季度会对公司产生较强业绩支撑。公司主业方面,从18Q4~19Q1受宏观经济影响订单落地落于预期,在今年年初以来需求逐渐回暖,在手订单较多,Q2将有所体现。因此,预计19Q2将成为公司业绩拐点,公司踏上成长轨道。

公司深耕电子整机装联设备行业多年,并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。当下核心逻辑在于3D贴合类设备国产替代拐点已至,公司是目前订单落地的唯一国内设备厂商。我们测算未来国内OLED设备投资需求空间较大,公司有望受益于这波国产替代红利,预计公司2019、2020年归母净利润分别为1.72、2.35亿元。

欧菲光(002456.SZ):国内摄像头模组、指纹识别模组、LCM模组领先厂商。在安卓领域,公司受益于智能手机三摄及屏下指纹识别快速渗透的两大创新趋势,同时长期布局镜头等零部件,实现稳健增长;在国际大客户方面,公司从手机前摄、触控film逐渐拓展,有望向双摄等延伸。

欧菲光是华为P和mate等高端系列三摄及屏下指纹等新技术产品的主力供应商之一。随着华为将三摄及屏下指纹向更多机型推广,欧菲光将扮演更重要的角色。公司手机镜头也通过了华为的认证,并逐步在中低端机型开始应用。随着光学和屏下指纹识别的放量,大客户战略持续推进,预计欧菲光2019、2020年归母净利润分别为23.88、31.89亿元。

汇顶科技(603160.SH):国内优秀的IC设计公司,专注指纹识别芯片领域。汇顶科技已成为国内前十大IC设计厂商,2017年营收38.7亿,位列国内IC设计厂商中第七名,其专注于指纹识别芯片和触控芯片。汇顶为安卓手机品牌厂商指纹识别芯片的主要供应商,在新一代屏下指纹识别技术领域具有明显领先优势,其技术已获得28款品牌机型商用。

汇顶科技是目前华为最新款旗舰级P30系列屏下指纹芯片的独家供应商,并为P30犀利提供领先的AMOLED触控方案。2018年,汇顶独家供应了荣耀Magic2屏下指纹芯片。华为Mate20系列采用中Mate20X首创性的配备支持高性能电容主动笔的AMOLED触控方案,该方案由汇顶科技独家提供,同时Mate20X和Mate20搭载了汇顶科技盖板指纹方案。预计公司2019、2020年归母净利润分别为13.25、17.50亿元。

立讯精密(002475.SZ):立讯精密主要生产经营连接线、连接器、声学射频器件、无线充电、FPC、电子模块等产品,产品覆盖电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等行业,公司定位成为全球领先的全方位连接方案提供商,努力为客户提供一站式采购服务。

立讯是华为手机连接器的供应商,同时,立讯的控股股东旗下的立景创新科技(Luxvision)是华为手机摄像头模组的主力供应商,最新的P30系列中,立景为P30pro供应后置三摄模组,但立景的业务暂时未注入上市公司。预计公司2019、2020年归母净利润分别为35.14、44.10亿元。

歌尔股份(002241.SZ):歌尔是国际领先的电声器件企业,主要业务为电声器件和电子配件业务,在微型麦克风和高端VR产品占据市场第一,在扬声器等领域占据行业领先地位。

歌尔是华为旗舰级微声学器件的核心供应商,为其供应扬声器和麦克风,同时为华为无线耳机成品供应商。预计公司2019、2020年归母净利润分别为11.18、13.52亿元。

光弘科技(300735.SZ):光弘科技成立于1995年,是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的PCBA和成品组装,并提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务(EMS)企业。主要产品包括消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品。

光弘是华为手机的组装厂商,为华为提供EMS服务,华为收入占比超过50%。2017年上市以来,公司利用募集资金扩大产能以应对大客户华为手机销量快速增加带来的订单需求。

顺络电子(002138.SZ):是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、共模扼流器等,为国内电感龙头,片式电感全球第四。

顺络是华为手机重要的片式电感元件供应商,近年来在华为的份额持续提升。同时,顺络也是华为手机电子变压器供货商,主要应用于手机快充模组,手机快充方案含充电器和电源管理,一个充电器至少使用一组电子变压器。

3.2华为供应链的三大投资机会

总体而言,金准产业研究团队看好华为供应链的三大投资机会:

1)供应链国产化:(1)华为于手机、通讯等产品的行业地位居于全球领先地位,然关键零组件如集成电路芯片、储存芯片、OLED面板等关键零组件,仍依赖海外厂商。由于目前国内厂商技术水平持续提升,目前我们看到华为开始导入国内厂商产品或生产基地由海外转回至国内生产,预期华为未将扮演上游零部件国产化率提高的重要驱动力。目前旗舰手机的OLED开始导入京东方产品,降低对三星的依赖。(2)长电科技收购星科金朋后,具备先进封装工艺,未来华为本身或其下的海思持续加大于长电下单的规模,陆续由台湾厂商转单至长电。(3)除了华为供应商受益外,供应商周边了设备、材料等配套产品,也会在整体产业链的国产化政策下受益,我们看到京东方OLED面板的3D贴合设备由过去韩系厂商转为国内的劲拓股份。预期未来针对供应链国产化机会,我们推荐京东方(MateX、Mate20ProOLED面板供应商)、长电科技(海思为战略合作伙伴,加大Fanout、SIP先进封装的合作)、劲拓股份(OLED面板3DLamination国产化进程首选标的)。

2)华为引领技术创新:随着苹果规格创新速度趋换,华为已逐渐接过苹果的角

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