前言

小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头。

“人工智能”在此七年间的成长和中国资本市场的风云变幻，一如该诗句的描述。

2012年，深度学习在图像识别、语音识别领域的应用研究取得突破，跨越半个多世纪、几度沉浮的“人工智能”再次焕发生机，科技转化步伐加快。

两年后，中国迎来了人工智能创业热潮，922支创新力量疾驰于创业的高速公路之上。

若创业是“小荷”，蜻蜓则如“资本”。

2012年，当技术突破尚在昨日，创业力量尚且微弱，普罗大众尚无感知之时，风险投资敏锐的嗅觉已然捕捉到商业机会的气息，输入小额投资试水。同样在两年后，私募市场快速升温，预示着投资风口的来临。

七年来，中国私募股权投资市场中，人工智能领域相关投资额约￥3658.6亿，818家投资机构参与投资；580家获投的中国企业，分布于14个一级行业、62个二级行业，涉及计算机视觉、智能语音技术、数据挖掘等13项人工智能技术。

巨额资金入场，哺育创新企业成长的同时，也催生了资本泡沫和虚假繁荣。不论是缺乏商业思维的“学院派”创业人，还是站在风口圈钱的“伪人工智能”投机者，都在帮助投资市场回归理性。

2018年，人工智能的投资风口是否已过？当泡沫被刺破，究竟留下了什么？

一、中国人工智能企业图景

人工智能在中国，从学术进步与科研转化，到技术创业与投资热潮，再到公众舆论热度上升，呈现相继爆发、相互影响的趋势。

根据金准人工智能专家统计，中国人工智能企业共计922家，2012-2017年间创业热潮显著，2015-2016年，围绕机器人、大健康、金融、安防以及行业解决方案等行业，人工智能创业热度冲顶。

上述922家企业，分布于22个省份的43个城市，其中北京、上海、广东占74.2%。

在13项人工智能技术方向上，技术应用占比TOP5分别为计算机视觉、数据挖掘、智能语音技术、机器学习和机器人。

图1：中国人工智能学术、投资与舆论曲线

上图展示了2012-2017年间，“人工智能”在学术界、投资界以及公众舆论中的变化趋势。从三条曲线的变化趋势来看，学术界关于“深度学习”的研究热度呈现持续增长态势；投资领域的快速增长点大约出现于2014年；公众舆论中“人工智能”话题的引爆点出现于2016年。

从学术进步与科研转化，到技术创业与投资热潮，再到公众舆论热度上升，这一规律与历次新技术的诞生和发展情况类似。

1.1 14个行业、922家人工智能企业，2014年创业热潮掀起

图2：中国人工智能企业诞生历程与行业分布

根据金准人工智能专家统计，中国人工智能企业共计922家，其中97%的企业成立于本世纪，另有27家企业成立于2000年以前，多为软件信息服务类、工业制造类企业。

2012年，互联网服务、安防和机器人等领域创业企业逐渐增多。两年后的2014年，中国正式迎来人工智能创业热潮。2015-2016年，围绕机器人、大健康、金融、安防以及行业解决方案等行业，人工智能创业热度冲顶。

1.2中国人工智能企业地域分布，北上广占74.2%

图3：中国人工智能企业地域分布

根据金准人工智能专家统计，中国人工智能企业分布于22个省份的43个城市在所有省份中，北京、上海、广东占比达74.2%

中国人工智能企业数量最高的十大城市为：

北京（368）、深圳（141）、上海（131）、杭州（91）、广州（34）成都（24） 苏州（16）、南京（16）、厦门（15）、武汉（12。

1.3中国13项人工智能技术应用比重，计算机视觉位列榜首

图4：中国13项人工智能技术应用比重

从技术角度看，人工智能包含多项技术领域。金准人工智能专家根据相关专家意见和企业对外披露信息，对人工智能企业的技术领域进行了梳理。

在13项人工智能技术方向上，技术应用占比TOP5分别为计算机视觉、数据挖掘、智能语音技术、机器学习和机器人。其中，计算机视觉包含图像识别、视频结构化、人脸识别等，智能语音技术包含语音识别、语义生成等，机器学习包含深度学习、强化学习、对抗学习、迁移学习等。

1.4中国各行业人工智能技术分布情况

图5：中国各行业人工智能技术分布情况

二、中国人工智能投资市场总览

本章节呈现了2012-2018上半年中国私募市场中人工智能相关的投资情况，以及二级市场人工智能相关企业上市历程。

从私募市场来看，共580家企业获得投资，13.3%获得4次及以上投资。2012-2018上半年间，人工智能相关投资整体呈现快速上升趋势，投资阶段由早期向中后期转移，战略投资增多。从行业角度看，投资频数TOP5的行业为企业服务、大健康、金融、机器人和汽车，投资频数均超过100次。

另外，报告中呈现了62项细分行业的投资情况，在此不做详述。

从二级市场来看，中国共有51家上市企业从事人工智能技术开发与应用，其中A股14家，港股7家，美股7家，新三板23家。

2.1 2012-2018H1中国人工智能私募股权投资市场整体情况

图6：2012-2018H1中国人工智能私募股权投资市场整体情况

投资频数方面，2012-2017年，中国私募市场中的人工智能投资频数持续走高，五年间复合增长率达67.1%。2018年上半年的投资频数是2017年全年的44.6%，预计2018年全年投资频数将与2017年持平。

投资金额方面，2012-2016年持续上升，其中2014、2015年出现4倍的大幅增长，2017年有小幅回落，但当年投资频数仍保持增长，可知当年单笔平均投资额有所下降，具体来看：

单笔平均投资额：2015年￥2.1亿 / 2016年￥2.5亿 / 2017年￥2.1亿。

2018年上半年投资额为￥1528.8亿，其中蚂蚁金服三轮融资共约￥944.6亿，占比达61.9%。若不计蚂蚁金服，2018年上半年投资额为￥582亿，单笔平均投资额为￥3.8亿，超过前三年数据。总体判断，2018年投资金额有望创造历史新高。

2.2整体投资阶段由早期向中后期转移，战略投资增多

图7：2012-2018H1各阶段投资频数占比情况

 2012-2018年上半年，整体投资阶段由早期向中后期转移，战略投资增多：

1. 种子/天使轮投资占比从2012年的59.3%，持续降低至2018年上半年的12.8%；

2. A轮阶段的投资于2014年占比一跃超过40%，此后保持在平均43.6%的水平；

3. B轮-IPO前阶段的投资占比在2013-2015年间出现峰值，此后先降后升，并于2018年上半年占比达到历史最高值，分别为17.3%、14.1%、3.8%；其中C轮阶段的占比涨幅尤为显著；

4. 战略投资在2017年表现十分突出，投资事件数达19起；2018年上半年数据为9起，占比创造历史最高5.8%。可见2017-2018年，人工智能企业与产业在资本层面的战略合作增多。

2.3企业服务行业获投最高，金融行业疯狂“吸金”

图8：各行业人工智能投资频数（左）和投资金额（右，亿人民币）

从行业角度看，投资频数TOP5的行业为企业服务、大健康、金融、机器人和汽车，投资频数均超过100次。其中，企业服务、大健康、金融和汽车行业的投资高峰出现于2017年，机器人行业出现于2016年。

投资金额TOP5的行业为金融、汽车、安防、大健康和互联网服务行业，其中金融行业投资总额高达￥485亿。

各行业A轮平均投资额达1.29亿，金融、家居建筑、汽车、大健康、基础元件行业高于平均水平。

图9：各行业A轮（Pre-A/A/A+轮）平均投资额分布情况

2.4中国各二级行业人工智能私募股权投资市场情况

图10：中国各二级行业人工智能私募股权投资市场情况（投资频数）

从投资频数看，各行业投资热度最高的二级行业分别为：

图11：企业获投次数与企业数量

上图反映了中国580家人工智能企业获得投资次数的分布情况，其中40.7%的企业获得1次投资，26.9%的企业获得2次投资，19.1%的企业获得3次投资，仅有13.3%的企业获得4次及以上投资。获得8次投资的是商汤科技，获得6次投资的包括今日头条、旷视科技、极链科技、蚂蚁金服、华大基因、云知声、小鹏汽车和优必选科技。

获投次数在4次及以上的企业，投资阶段基本偏向中后期，企业大概率已进入快速成长期。

图12：中国77家人工智能企业图谱（获投次数≥4）

从事人工智能技术开发与应用的51家中国上市企业：

图13：从事人工智能技术开发与应用的中国企业上市历程

根据金准人工智能专家统计，截止2018年8月，中国共有 家上市企业从事人工智能技术开发与应用，其中A股14家，港股7家，美股7家，新三板23家。

2015-2016年，新三板挂牌的企业数量出现爆发式增长。由于2015年前后A股市场频繁动荡，部分私募市场投资“大佬”转向新三板，为新三板的快速成长提供了条件，新三板挂牌门槛低，众多企业将其视为IPO的“前站”。

A股上市的人工智能企业中，以科大讯飞、汉王科技、华大基因、科沃斯机器人等为代表。中国的海外上市企业中，也有一批人工智能的“弄潮儿”。在港股上市的企业有腾讯控股、联想集团、金山软件、小米、众安保险、美图、平安好医生；在美股上市的企业有阿里巴巴、百度、京东、搜狗、网易、猎豹移动、奇虎360。

三、活跃于人工智能领域的投资机构

本章节主要介绍了818家参与到人工智能相关投资的投资机构（含企业），在投资阶段、主投行业等方面的情况。

人民币基金与美元基金是中国人工智能投资市场的两股主流力量，人民币基金投资频数占比高，是投资市场的中流砥柱；美元基金虽参投数量少，但单笔投资金额较大。

投资频数在5次及以上的投资机构共计99家，可知将人工智能作为主要投资方向的机构仅占少数。从参投数量看，TOP10的投资机构包括真格基金、红杉资本中国、IDG资本等，十家机构在投资阶段和主投行业上差异显著。

阿里巴巴、腾讯、百度、京东的投资布局值得关注，以阿里巴巴为例，其在安防、基础元件领域重金“押注”，且多为明星级人工智能企业。

3.1中流砥柱的人民币基金，与出手“豪放”的美元基金

整体观察2012-2018H1中国人工智能私募股权投资市场，美元基金与人民币基金是两股主流力量（另有1起港元基金参与投资）。

从投资数量看，人民币基金无疑是整个投资市场的中流砥柱。在1229起人工智能投资事件中（除去1起港元基金投资），人民币基金投资事件共1010起，占比为82%。美元基金则仅有219起，占比为18%。

从投资金额看，美元基金可谓出手十分“豪放”。在约￥3658.5亿的投资总额之中（除去1起港元基金投资 ） ， 美 元 基 金 投 资 总 额 约 为￥2468.4亿，占比达67%。人民币基金投资总额约为￥1190.2亿人民币，占比33%。

综合来看，人民币基金平均单笔投资金额为￥1.2亿，美元基金则为￥11.3亿。

818家投资机构参与到人工智能私募股权投资市场之中，12.1%投资频数在五次及以上。

图14：投资机构投资频数与投资机构数量

2012年-2018年上半年间，中国共有 家机构参与到人工智能私募股权投资市场之中。其中，58.3%的投资机构仅发生过1次投资，19.7%的投资机构发生过2次投资，9.9%的投资机构发生过3-4次投资，仅有12.1%的投资机构发生过5次及以上投资。投资频数在20次及以上的9家机构为：由此可见，将人工智能作为主要投资方向的机构仅占少数。

投资5次及以上的99家投资机构，其重点关注人工智能赛道的可能性较大。

图15：中国99家人工智能投资机构图谱（投资次数≥5）

图16：中国人工智能私募股权投资市场关系网络示意图

图17：人工智能投资机构Top10 - 历年投资频数

从投资频数看，中国人工智能私募市场投资机构Top10如上图所示。其中，真格基金以48次投资高居第一位；联想之星、红杉资本中国早期（2012-2014年）投资较多，IDG资本、红杉资本中国近期（2017-2018H1）投资活跃度高。

图18：人工智能投资机构Top10 – 投资阶段分布和三个主要投资行业

图19：阿里巴巴、腾讯、百度、京东在各行业的人工智能投资布局

附录一：中国各二级行业人工智能私募股权投资数据（一）

附录一：中国各二级行业人工智能私募股权投资数据（二）

附录二：数据处理

美元基金投资金额处理方式：因数据统计需要，金准人工智能专家对美元基金投资金额进行了汇率换算，具体采用投资事件发生当月所在季度的季度末期（最后一天）美元兑人民币汇率（收盘价格）进行换算。例如，某美元基金投资事件发生于2017年4月，则按照2017年6月30日美元兑人民币汇率（收盘价格）1 : 6.7809进行换算。

未透露金额处理方式：针对部分投资事件未透露投资金额的情况，研究人员对各投资阶段的已知投资金额进行加权平均计算，得出各轮次的加权平均值，然后为未透露金额的投资事件进行赋值。例如，种子/天使轮的投资金额加权平均值为￥890万。

图20:各投资阶段投资金额加权平均值