募资成瘾，上市九年“奉旨乞讨”41亿；减持致富，巧令名目套现26亿：“口罩妖股”搜于特(4.320, 0.10, 2.37%)大起底 | 独立审计

　　2020年3月，随着疫情在全球肆虐，个护、消毒物资抢购潮频发。

　　我国口罩产能占世界口罩产能的六成，在这样的局面下，国内口罩产业链上下都颇受关注。

　　一时间，口罩指数、口罩概念满天飞。

　　今天风云君要介绍的上市公司搜于特（002503.SZ），自从2020年2月蹭上了口罩概念后，在2月25日至3月9日期间迎来十天八个涨停板，3月9日当天一度涨至公司2018年4月以来的最高值。

　　（搜于特2020年2月以来股价飞涨，来源：东方财富(17.460, 0.01,0.06%)网）

　　同时，搜于特也因连续多日涨幅异常，一度被证监会列为重点关注对象。

　　下面，一起来解密这支新晋“网红”妖股。

　　（图片来自网络）

　　一、转型第一步：从服装到投资

　　（一）昔日的潮流前线

　　搜于特这个名字，大部分人其实并不熟悉。但它旗下的“潮流前线”，对标“森马”、“美特斯邦威”、“以纯”等青春时尚大众品牌，也许不少人曾经有所耳闻。

　　搜于特的前身东莞市搜于特服饰有限公司成立于2005年12月，成立不到5年（2010年10月）就在中小板上市，略早于森马服饰(7.070, -0.13,-1.81%)（002563.SZ）。

　　“潮流前线”定位于国内三、四类市场的年轻男女，下设淑女、时尚、校园三个系列，主打平价和性价比，门店在2007年~2009年曾以47%以上的年增幅扩张。

　　2014年，面对国内服装消费市场竞争加剧并逐渐呈现出细分化、差异化特征的局面，搜于特一口气推出10个涵盖商务、街头、校园、韩风、简约等多种风格的子品牌，将潮流前线门店从过去销售单一品牌升级为旗下品牌的集合店。

　　若搜于特能持续致力于打磨潮流前线这个一手培育起来的服装品牌，后来未尝不能在国内广大的小城镇市场中占据一席之地。

　　但是，既然都上市了，千辛万苦才拿到“永不退市+奉旨乞讨+合法割韭菜”的A股牌照，谁还好好做实业呢？

　　于是，搜于特开始“战略转型”了。

　　（二）6个多亿的品牌投资

　　为谋求新出路，搜于特在2014年8月起耗费1.92亿元投资了“熙世界”、“云思木想”、“欧芮儿”等刚成立不久的电商女装品牌，及“微电网”等网络销售平台，希望能借新兴品牌的孵化获得电商红利。

　　然而2014年同比减少24.86%的营业收入、同比下降55.13%的净利润，给了搜于特当头一击。

　　于是2015年，搜于特扩大投资范畴，再次砸下4.55亿元加码投资新兴电商女装品牌“纤莉秀”，并分别入股四家pre-IPO公司：

　　1、电商女装汇美服装（后更名为汇美时尚，旗下品牌包括“初语”、“茵曼”、“秋売”等），原计划于2015年末在A股上市；

　　2、针对服装零售品牌的专业培训机构中研瀚海，原计划于2015年在新三板挂牌；

　　3、高校连锁咖啡店品牌时间胶囊；

　　4、跨境电商平台拉拉米，原计划于2016年登陆新三板、2018年提交转板IPO申请。

　　然而，截至目前，汇美时尚仍处于上市辅导期，唯一如约达成挂牌目标的中研瀚海虽然在2016年2月登陆新三板（835798.OC），自2017年起却收入萎缩、持续亏损。

　　另外两家公司则进展不明，搜索不到上市或挂牌的相关信息。

　　（三）不成比例的回报

　　其他主要的品牌投资标的表现也不佳。

　　截至2019年6月末，搜于特在2014年~2015年投资的7个女装品牌公司，以4个计提减值、1个亏损平价转让告一段落。

　　对电商平台“微电网”的转让处置款也因公司亏损、原股东无力支付股权回购款而成了呆账。

　　自2014年起，搜于特在品牌、pre-IPO项目上的投入高达6.72亿元，除处置收益之外，5年半累计仅获得0.69亿元收益，收益率仅为10.32%。

　　如果大家对这投资水平理解得不够直观的话，可以回家跟爹妈要个6.72亿，然后找一个漂亮的银行经理，把这笔钱存到银行吃个5年的死期利息试试。

　　这个数字和后来处置子公司获得的0.58亿元相比，着实有些“拿不出手”。