4月23日晚间，联想控股发布公告确认，公司收到中国证监会对公司申请的批准，成为H股“全流通”首家试点企业。

　　在此前的4月20日，证监会表示，目前H股全流通试点各项准备工作基本就绪，联想控股被选为第一家参与试点项目的公司。下一步，将“成熟一家、推出一家”，有序推进H股“全流通”试点。4月23日晚间，中国证券登记结算有限责任公司和深圳证券交易所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则》，即日起实行。

　　业内人士指出，全流通预期有望大范围提升相关公司估值水平，也将为H股公司提供更有利的融资环境。目前短期内应该不会出现内资股东大面积减持现象，但由于目前交易方案不包含支付对价，联想控股或存在现有流通股东用脚投票风险。

　　8.8亿内资股转换为H股

　　联想控股公告表示，根据申请，公司所有内资股股东对于是否参与转换已经完成内部决策，共计八名股东持有的合计不超过8.8亿股内资股转换成可在联交所主板上市及买卖的H股。

　　本次转换后，联想控股的股份结构将为：内资股10.84亿股，占比46.02%；H股12.7亿股，占比53.98%。而在此之前，联想控股已发行普通股23.56亿股，其中香港流通股3.92亿股，占总股本比例16.63%；非流通股19.64亿股，占总股本比例83.37%。

　　联想控股2017年年报显示，截至2017年12月31日，联想控股前九大股东所持股份均为内资股。同花顺iFinD数据显示，截至4月24日收盘，联想控股总市值627.94亿港元，流通市值104.43亿港元。

　　事实上，早在今年3月底联想控股业绩发布会上，联想控股高级副总裁、首席财务官宁旻就已经透露，在跟中国证监会保持积极沟通，希望能够成为H股全流通试点，目前正在监管审核中。

　　《证券日报》记者从联想控股方面了解到，去年年底证监会公布将开展H股“全流通”试点后，联想控股即启动了试点企业的申请准备工作。

　　联想控股表示，申请参与试点项目对公司及股东都具有积极意义，转换完成后，公司H股流通股比和流通市值将获得提升，公司H股的股东结构将进一步多元化。转化将使得公司及各方股东利益联系更为紧密，有助于激励高管团队和员工积极性进一步的发挥，推动公司价值创造和持续成长。

　　联想控股董事长柳传志也表示：“H股‘全流通’试点工作是证监会持续深化市场体制改革、推进资本市场开放迈出的重要一步，将对资本市场产生深远的影响。联想控股能参与其中，对企业自身的发展有巨大的推动作用，而且还能为中国资本市场改革贡献一份力量，我们感到非常荣幸。”

　　短期或不会出现大面积减持

　　证监会在去年12月29日提出，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持本公司H股。试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能。

　　《证券日报》记者注意到，此次联想控股八名参与“全流通”申请的股东中，包括北京联持志远管理咨询公司（有限合伙）、北京联恒永信投资中心（有限合伙）两名法人股东，以及联想控股董事长柳传志、总裁朱立南、高级副总裁宁旻，转换内资股数量分别为4.8亿股、1.78亿股、6800万股、4800万股、3600万股。

　　联想控股2017年年报显示，柳传志、朱立南所转化股份均是其在联想控股所持全部股份，分别占总股本2.88%和2.03%。这也意味着，按照联想控股4月25日收盘价格26.5港元/股计算，柳传志最高可套现18.02亿港元；朱立南最高可套现12.72亿港元。

　　不过，一位不愿具名的券商分析师对《证券日报》记者表示，短期来看，联想控股内资股东不会出现大面积减持的情况。

　　“因为作为试点，联想要做出好的表率。”该分析师同时表示，由于目前全流通试点方案中不包含支付对价部分，不利于现有流通股东，联想控股存在现有流通股东用脚投票的风险。

　　香港南华金融集团高级策略师岑智勇也对《证券日报》记者表示，联想控股之所以能获批成为首个H股全流通试点企业，主要由于其多数股东都是内资股持有者，且最近多家机构买入联想控股，其是一个焦点股份。对于联想控股来说，参与H股全流通之后，公司的流动性会增加，更多的内资股在H股市场卖出，会增加流通性和成交，同时也为内资股的股东提供套利和变现的机会。但是联想控股内资股股东或许会卖出一小部分股份，不会马上全部卖出。

　　光大证券海外策略分析师陈治中在研报中指出，现阶段非全流通的股份普遍处于折价状态，全流通预期有望大范围提升相关公司估值水平，这将积极影响市场。长期来看，H股全流通也将为H股上市公司提供更有利的融资环境，将促进更多内地上市公司采用H股架构在港融资；通过减少内地企业采用红筹架构的成本负担，进一步改善港股市场对内地优质资产的吸引力。

　　自2015年登陆H股上市以来，联想控股股价已缩水超过四成，从2015年6月30日开盘价的42.614港元/股降至宣布获得全流通审批前最后一个交易日4月23日的收盘价25.15港元/股，跌幅达40.98%。受全流通试点消息影响，联想控股股价连续两日上涨，4月25日收盘报26.5港元/股。

　　*ST河化屋漏又遭雨

　　年报被“非标”交易所质疑频频

　　本报记者 矫月

　　连续于2015年和2016年报亏的*ST河化终于在2017年扭亏成功。但是，在公司于2018年2月份起积极申请“摘星”的时候，却因年报被深交所问询而一直被搁置了两个月未果。

　　对此，有注册会计师向《证券日报》记者分析，公司虽然2017年扭亏，但年报却被会计师事务所出具了“非标”，同时，公司2017年年报还被深交所指出多项数据存在疑问，这些都是造成公司申请撤销股票交易退市风险警示未成功的因素。

　　面对深交所的问询，*ST河化表示“公司将尽快完成《问询函》的回复工作”。

　　申请复牌两月未果

　　多处年报数据异常遭问询

　　2018年2月27日，公司向深圳证券交易所提交了撤销对公司股票交易退市风险警示的申请。但截至4月25日，公司的上述申请仍未能通过。

　　*ST河化认为：“公司2017年度经审计的净利润、期末净资产均为正值，因此，公司决定向深圳证券交易所提交撤销退市风险警示的申请。”

　　年报显示，公司2017年度实现营业收入2.21亿元，归属于上市公司股东的净利润为2946.24万元，归属于上市公司股东的所有者权益为2330.14万元。

　　但是，公司的上述申请至今没有得到通过。对此，公司给出原因是，2018年3月7日，公司收到深圳证券交易所公司管理部发出的年报《问询函》，要求公司对相关问题进行说明，并要求年报审计机构发表意见。

　　《问询函》显示，2017年度，*ST河化合计尿素销售数量比上年同期下降47%，但公司营业收入仅比上年同期下降32%，存在较大差异。问询函要求说明尿素销售收入的合理性。另外，由于收入数据异常，深交所还要求公司补充披露报告期内前五大客户和供应商名称，并说明是否与公司及大股东存在关联关系及担保、资金往来或其它业务往来。

　　据公司年报显示，2017年末前五大应收账款中有一方为覃春丽，监管层要求公司说明其是否为公司关联方。《证券日报》记者发现，*ST河化的高管层中有两位高管与覃春丽同一姓氏，一是公司总经理覃宝明，另一位是公司董事会秘书覃丽芳。

　　债务重组利得也是关注重点。公司2017年形成债务重组利得6555.22万元，其中河池市政府同意免除河池市财政局对公司享有的债权本金及利息共计5000万元，深交所要求公司补充说明是否附带其它条件，是否能够确认为当期营业外收入。

　　深交所公司管理部要求公司就上述问题做出书面说明，并在2018年3月14日前将有关说明材料报送，同时抄送派出机构。

　　但是面对深交所的诸多问询，*ST河化准备了一个多月也没能给出答卷。对此，公司方面解释称：“由于《问询函》涉及的内容较多，工作量较大，且部分事项需要年报审计会计师事务所发表专项审核意见，经多次沟通，部分事项需要进一步完善。”同时，公司表示“目前公司及年报审计机构正在积极对问询函中相关问题进行回复”。

　　主业亏损10年

　　刚刚扭亏一季度再次预亏

　　“不论*ST河化能否给出一个完整的答卷，但不可否认的是，公司的主营业务亏损已经长达10年。即使是在扭亏的2017年，公司的主营业务也没能实现盈利。正因此公司年报才会被会计师事务所出具‘非标’。”上述注册会计师向《证券日报》记者说道：“如果公司主营业务一直不能改善的话，公司的退市风险依然不能解除警报。”

　　资料显示，*ST河化主要经营范围为尿素、液体二氧化碳、液氨、甲醇等产品的生产与销售。2017年，公司尿素产品实现的营业收入占公司营业收入总额的90%以上。而同在2017年，*ST河化对尿素全套生产装置停车近半年，且2017年度公司自产尿素销售量同比下降近80%。种种数据显示，公司2017年的扭亏另有奇招。

　　据公司2017年会计师事务所出具的审计报告中的强调事项段显示：“我们提醒财务报表使用者关注，如财务报表附注十四其它重要事项所述，本年度河池化工公司实现扭亏为盈，净利润为2946.24万元，其中：非经常性损益为1.36亿元，扣除非经常性损益后净利润为-1.06亿元。”

　　年报显示，2017年的营业外收入为7168.9万元，其中，有债务重组利得6555.22万元。此外，公司还另外获得政府补助5164.02万元。

　　据了解，在债务重组过程中，公司与164家供应商达成债务豁免1555.22万元。对此，深交所要求公司详细列示164家公司的名称以及其是否为公司关联方，并进一步明确该交易是否构成权益性交易，该豁免事项形成的损益是否能够确认为营业外收入。

　　《证券日报》记者发现，*ST河化主营业务亏损，靠营业外收入和政府补助等手段保壳时间至今已长达10年。同花顺统计数据显示，从2008年起至2017年，公司扣除非经常性损益后的净利润已经连续10年为负值。近三年来，公司扣除非经常性损益后的净利润一直维持在-1亿元以上。

　　对于公司能否连续10年主业亏损而不退市，上述注册会计师表示“不容易”。而据《证券日报》记者了解，从2008年至今的10年中，公司年年都会获得金额不等的政府补助。

　　值得注意的是，在公司申请摘星未果的同时，刚刚于2017年扭亏的*ST河化再次发布2018年一季度预亏警报。

　　一季报显示，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损约3700万元至4200万元；同时，公司还预计一季度净资产为-1360万元至-1870万元。

　　公司解释业绩亏损的主要原因为：前期停车时间较长，因此恢复生产进程缓慢，致使产量低、生产消耗增加，同时原材料价格上涨，从而导致生产成本上升。

　　上述注册会计师表示：“公司预计一季度净资产为负代表着公司有资不抵债的风险。”?