因市场对于叙利亚局势的担忧情绪趋缓，受到美股企业强劲的企业财报提振，美股本周二天连续收高，据美国财政部当地时间4月16日报告显示，美国2月国际资本净流入447亿美元，前值 1197亿美元。截至今年2月底，外国主要债权人持有的美债总额为6.2916万亿美元，也高于1月份修正后的6.2605万亿美元。

    不少分析师告诉我们，他们已经习惯将当前的美元金融市场比作美国黄石国家公园的超级活火山，而以美股为代表的这个史上最大的美元资产泡沫就是这座活火山的爆发点，并且有可能会随时爆发，羊群效应推高标普和纳指，投资者正在形成一种羊群心态，也就是说，当前股市的盈利情况并不能说明当前的金融市场现状。

    摩根士丹利的“台柱”Michael Wilson在其最新的研报中再度向市场发出警告：美元资产市场现在正处于另一个周期性熊市的边缘，预期价格波动幅度在10%至20%之间。这里需要读者朋友们牢记的是，也是我们多次强调的，即美国脱离金本位后，利用美元储备货币地位获得货币信用特权，通过印美元来购买全世界的商品，进而形成逆差和对世界的资本输出，但这样做的前提是政府负债率处于低位。

    摩根大通认为，若美国政府因财政赤字不能筹到钱，那么，美股或现大量抛售。汇丰高级经济顾问简世勋近日也表示,美股市盈率已经触及高位,因此他对美股是否可以继续创新高并没有把握。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示，近日，股市很容易受到短期获利情况影响。比如，标准普尔500指数、日经指数和原油期货等动量交易指标正在接近极端水平，这就意味着，动量交易投资者或将开始从头寸中获利。截至目前的数据表明，美国股市的超买水平接近于历史高点，这是美股形成顶部的第二个信号。

    事实上，正如本文开头所说，虽然2月份美国资金在流入，但嗅觉灵敏的美国资金早在开始大撤离，比如，美银美林的统计显示，如下图所示，在3月29日的一周内，美股基金共流出199亿美元资金，ETF流出达到186亿美元，为史上第二高，几乎撤走了一半。

    当资产价格不断上涨，风险收益比就会不断上涨，部分资本就会逐渐退出风险博弈的场所，寻求保值。而任何时候，美债（正如本文开头所说2月份美债流入高于1月）和黄金都是资本保值的不二选择。此时，避险效应开始发散并占据优势，将严重地打压美股，这是美股形成顶部的第三个信号，有分析指出，金价在2018年内或将冲至每盎司1950美元上方，刷新2011年创造的金价历史最高纪录。

    所以，随着资金流入美债增加，只要美债收益继续上涨，美国政府的债务利息支出就会膨胀，财政赤字会急速增加，此时，美联储怎么办？只能是引爆经济危机，制造资本的避险效应，压制美债收益率，这很可能会形成美股见顶的最后标志。

    而美联储理事布雷纳德在4月4日已经作出了一些暗示，她表示，高资产价格及美国财政刺激导致经济压力升高，意味着市场或许尤其难以承受意外冲击。她警告称，美国股市处于纪录高位附近，但今年波动加剧，部分原因在于市场不确定美联储可能对财政刺激和经济升温如何反应。

    上周资金还在继续加速流出ETF，这和2月份相背离，报告显示，美国股票ETF资金净流出75亿美元，近四个月以来，美股ETF所吸纳的资金总量中，超过54%流出了ETF。

    “所有美国上市的ETF基金（包含股票和固定收益）也出现了60亿美元的资金流出”。摩根士丹利在报告中称，这感觉不太像是行情波动，而是美国正在上演资金大撤退，这更意味着，现在不但大型专业基金机构在撤出，现在，连散户们也正在悄悄撤离，他们完全顾不上了近日的美股涨势。比如，华尔街传奇投资者罗杰斯本周一（4月16日）表示，尽管市场仍在持续上涨，但好日子不会持久。